china-dcf

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データソース（マルチティア）

Tier 0 — 万得 Wind（最も包括的な有料データ）

• 対象：A株／香港・米国株／ファンド／指数／債券／マクロ／調査レポート／分析（44個のツール）
• MCP サービス：wind-mcp（WIND_API_KEY キーが必要です。ak_ で始まります）
• 強み：市場全体を最も広くカバーし、データが最も包括的で、調査レポートと定量分析を含みます
• キーの申請：https://aifinmarket.wind.com.cn/#/home

Tier 1 — 同花顺 iFind（有料の高精度データ）

ifind_get_stock_financials(ticker, ...)  -> Historical financials
ifind_get_stock_info(ticker)             -> Market data, shares outstanding
ifind_get_risk_indicators(ticker)        -> Beta, volatility for WACC

Tier 2 - AkShare（無料、オープンソース、フォールバック）

get_financials(ticker, "income", "annual")     -> Historical P and L
get_financials(ticker, "balance", "annual")    -> Historical BS
get_quote(ticker)                              -> Market cap, price

データソースモードの切り替え：環境変数 IFIND_DATA_SOURCE_MODE=ifind-only の場合、iFind のみを使用します。

• wind-only：Wind のみを使用し、利用できない場合はエラーになります
• wind-fallback：まず Wind を使用し、利用できない場合は iFind → AkShare にフォールバックします

米国市場の DCF との主な違い

パラメーター	米国の DCF 慣行	中国の DCF 慣行
無リスク金利	米国10年国債	中国10年国債（国債利回り、約2.5～3.5％）
株式リスクプレミアム	約5～6％（米国の過去実績）	約6～8％（中国A株 ERP）
税率	米国法人税率 21％	中国法人税率 25％（ハイテク企業は15％）
ターミナル成長率	米国のGDP成長率（約2％）	中国のGDP成長率（約4～5％）
通貨	USD	CNY
報告基準	US GAAP ／ IFRS	CAS（中国会計基準）

ワークフロー

ステップ 1：財務データを取得する

get_financials(ticker, "income", "annual")   → last 5 years
get_financials(ticker, "balance", "annual")
get_financials(ticker, "cashflow", "annual")

ステップ 2：市場データを取得する

get_quote(ticker)  → price, market cap, PE, PB
get_index_data("000001") → benchmark return for beta estimation

ステップ 3：予測を作成する

• 過去の成長率を中国のマクロ経済見通しに合わせて調整し、売上高を予測します
• 白酒／高利益率セクターでは、営業利益率を65～75％と仮定します
• 製造業では、営業利益率を15～25％と仮定します
• 売上高に対する設備投資の比率：キャッシュフロー計算書で過去の実績を確認します

ステップ 4：WACC を計算する

WACC = E/(D+E) * Ke + D/(D+E) * Kd * (1 - tax_rate)

Ke = Rf + β * ERP
  Rf   = China 10Y CGB yield (use ak.bond_zh_us_rate() or web search for latest)
  β    = regression on 上证指数 returns (or use comparable firm beta)
  ERP  = 6-8% (China-specific equity risk premium)

Kd   = China 5Y corporate bond yield + credit spread

ステップ 5：ターミナルバリュー

Terminal Value = FCF_(n+1) / (WACC - g)
g = 3-4% for mature Chinese companies (China nominal GDP growth)

注意事項

• 中国企業の多くは、会計年度末が12月31日です
• 北向资金（ノースバウンド資金フロー）のデータは、センチメント指標として使用できます
• 商誉（のれん）の減損は中国の M&A でよく発生します。のれんが純資産の30％を超える場合は注意してください
• 中国の財務諸表には、千元（人民元の千単位）で報告されるものと元で報告されるものがあります。単位を確認してください