era-alpha

Codex アダプターに関する注記

このスキルは skills/era-alpha.md から生成されており、Claude Code と Codex のユーザーが同じ標準ワークフローを共有できます。

• $ARGUMENTS は、現在の Codex スレッドにおけるユーザーのリクエストとして扱ってください。
• ソースで Task、Agent、WebSearch、Bash、Read、Write など Claude 専用の機能に触れている場合は、このセッションで利用できる最も近い Codex の機能を使用してください。利用可能な場合はサブエージェント、必要に応じてウェブ検索、ローカルツールにはシェルコマンド、ワークスペースのファイルには通常のファイル編集を使用します。
• このリポジトリの tools/ にある共有プロジェクトツールを使用してください。リポジトリのルートから python3 tools/financial_rigor.py ... のようなパスでコマンドを実行することを推奨します。現在のスレッドがリポジトリ外から始まった場合は、固定のホームディレクトリパスを想定せず、まず実際のチェックアウト先を見つけてください。
• 調査を始める前に date コマンドを実行して今日の日付を確認してください。「最新」のデータの基準とし、レポートのヘッダーにデータの基準日を記載します。学習データから現在の日付を推定してはいけません。
• AGENTS.md の調査品質ルールを守ってください。財務データを複数の情報源で照合し、評価や計算には正確な算術ツールを使い、不確実性や情報源の不足を明確に示します。

時代αキャッチャー：高成長コア資産の識別・検証・保有フレームワーク

$ARGUMENTS の業界／テーマに対して「時代αの四段階手法」を実行します。業界認知マップを作成 → 中核的な問いを自らに投げかける → 多角的に検証する → 転換点まで保有する。目的は、現在の最重要高成長業界において、真に価格決定力と参入障壁を持ち、同業他社を継続的に上回る α 企業を見つけ、参入と退出の規律を示すことです。

方法論の出典と本質

あるプロ投資家の四段階実務マニュアルに由来します。本質を一言で言えば、運や感情ではなく、認識に基づいて富を築くことです。原版の四段階（1年分の財務諸表を読み、マップを作る → 中核となる高成長業界と中核 α を自ら問う → 財務諸表・調査・業界・マクロを全面的に検証してから参入する → ファンダメンタルズの転換点が来る前に保有し続ける）は、プロとしての鍛錬の道筋です。このスキルでは、実行可能な手順にするため、以下の三つの修正を加えています。

1. 修正一（対象範囲の絞り込み）：すべての業界を対象にせず、指定された分野の中核的な要素を 2～3 個選び、深く掘り下げます。本当に見極めた数社のほうが、1,000 社を知っているより価値があります。
2. 修正二（高頻度データによるクロスチェック）：財務諸表は3か月前の健康診断書です。業界の高頻度データ（週次／月次の出荷量、価格、受注、設置台数、普及率）をリアルタイムの体温計として使い、補正する必要があります。
3. 修正三（バリュエーションの基準点）：長期的には「高くても、さらに高くなり得る」一方、PER が過去平均を標準偏差 3 個分上回っている時点で参入すると、長期にわたって時間を無駄にする可能性があります。妥当または割安な水準では大きく投資し、明らかなバブルでは持ち分を減らし、転換点が確認されたら清算します。何も考えずに買ってはいけません。

既存スキルとの役割分担：

• industry-research はサプライチェーン全体の俯瞰と切り分けに重点を置き、industry-funnel は市場全体を漏斗型に絞り込むことに重点を置きます。
• era-alpha は「時代を代表する高成長の主軸」における α の特定、高成長の持続可能性の検証、保有／退出の規律に重点を置きます。対象をより絞り、検証を深め、明確な転換点のチェックリストを提示します。

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第一段階：業界認知マップ（原版の「財務諸表365件を読む」を絞り込んだ版）

対象分野のサプライチェーン認知マップを作成し、各要素について次の点に回答します。

1. この要素はどの段階にあるか。（導入期／成長期／成熟期／衰退期。普及率と成長率で判断）
2. ビジネスモデルと収益の仕組みは何か。（粗利益率、費用率、キャッシュフローと利益の整合性）
3. 競争環境はどうなっているか。（CR3、価格決定力を持つ企業、技術／規模／エコシステム／ライセンスによる障壁）
4. 各要素における α 候補は誰か。（売上高成長率、ROE の傾向、市場シェアの変化という三つの観点から絞り込み）

情報源の要件：目論見書、年次／四半期報告書、決算説明会の議事録などの一次資料を中心にします。証券会社の見解は手がかりとしてのみ使い、結論の根拠にはしません。A株／香港株／米国株／未上場の候補をすべて対象とし、資料が見つかりにくいことを理由に漏らしてはいけません。

成果物：サプライチェーン要素表（要素 | 段階 | 競争環境 | α候補 | 一言で述べた理由）を作成し、その中から最も深掘りする価値のある中核要素を 2～3 個選びます（修正一）。

第二段階：中核的な問いを自らに投げかける（他人の意見を鵜呑みにしない）

第一段階のデータを使って回答し、「市場のコンセンサス」「機関投資家の見解」を根拠として引用することは禁止です。

1. 現在、この分野で最も中核的かつ成長の速い要素は何か。 成長率、普及率、受注の見通しのデータで示します。
2. その要素における中核 α はどの企業か。 基準は次のとおりです。価格決定力（粗利益率が同業他社より高く、安定または上昇していること）、参入障壁（競合が3年以内に追いつけない要素は何か）、成長の質（売上高の成長にキャッシュフローの成長が伴い、売掛金の増加によるものではないこと）。
3. なぜ二番手ではなく、その企業なのか。 α と β の違いを一言で説明できなければなりません。説明できない場合は、理解できていません。

成果物：中核 α 企業を1～3社選び、「なぜその企業なのか」を明確に論証します。

第三段階：多角的な検証（財務諸表＋高頻度データによるクロスチェック）

各中核 α 企業について、高成長の持続可能性を五つの観点から検証します。すべての観点が「高成長は持続可能」と一致して初めて、理解できたとみなします。

観点	検証内容
財務諸表	直近 4～8 四半期の売上高／利益の成長率の推移、粗利益率の方向性、契約負債／在庫／建設仮勘定などの先行指標
高頻度データ（修正二）	当該要素の週次／月次リアルタイム指標（出荷量、価格、入札、トラフィック、トークンの呼び出し量など）が、財務諸表の傾向と一致しているか
業界動向	政策の方向性、技術路線が覆されるリスクの有無、供給側の増産ペース（供給過剰は成長株にとって最大の脅威です）
競争環境	市場シェアの変化、新規参入者の脅威、顧客集中度と交渉力
マクロ	金利環境、設備投資サイクルにおける位置、地政学／規制要因

一つでも矛盾する兆候があれば、必ず明確に記述し、曖昧に済ませてはいけません。

第四段階：バリュエーションの基準点と参入（修正三。「株価を見ない」に代わるもの）

1. 現在の PE／PS は、過去の分布のどの位置にあるか。過去平均＋標準偏差 3 個分を超えているか。
2. バリュエーションと成長率は釣り合っているか。（PEG の観点から、高成長は高いバリュエーションを正当化し得ますが、何年かかるのかを明確に計算します）
3. 結論は次の三つから選びます。割安／妥当な水準で大きく参入、やや割高だが成長で吸収可能なため保有または分割購入、明らかなバブルのため見送り。
4. 参入方法を提案します。一括／分割／どの水準まで調整したら買うかを示します。

第五段階：保有規律と転換点のチェックリスト

保有規律：ファンダメンタルズがすべて正常（成長率が鈍化していない、競争環境が悪化していない、普及率が上昇し続けている、マクロ環境が反転していない）である限り、株価変動はノイズです。何があっても、安易に手放してはいけません。

転換点のチェックリスト（各 α 企業について、個別に観察でき、反証可能な項目を必ず列挙します）。

階層	転換点の兆候の例
マクロの転換点	金融政策の転換、設備投資サイクルのピークを示す兆候
業界の転換点	供給過剰による価格急落、技術路線の転換、普及率のピーク、政策の逆転
企業の転換点	経営中核メンバーの退任、粗利益率が2四半期連続で低下、市場シェアの侵食、契約負債がマイナス成長に転じる

各兆候について、どのデータを、どの頻度で観察するかを明記し、「転換点」を感覚ではなくチェックリストにします。

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実行方法

1. データ量が多い場合は、サプライチェーンの要素ごとに調査エージェントを並行して割り当てます（各要素につき1エージェント）。オンラインで最新の財務諸表と高頻度データを取得するよう指示し、構造化された事実（データ＋出典）を返させます。見解は返させません。
2. メインスレッドで第一段階から第五段階までを統合し、レポートを作成します。
3. financial-data スキルのクロスチェック規範に従います。成長率、粗利益率、バリュエーションの分位などの重要数値には、データ基準日を必ず記載します。

レポート構成

一、行业认知地图（环节表 + 核心环节选择理由）
二、核心问题的回答（最核心高增长环节 + 核心α + 为什么是它）
三、增长可持续性验证（五维度逐项 + 矛盾信号明示）
四、估值锚点与介入建议
五、持有纪律与拐点清单（可观察、可证伪）
六、本报告可能错在哪（至少 3 条自我证伪）

スタイル要件：データ密度を優先し、確かな数値データはすべて保持し、手順を説明するだけの文言は削ります。中国語のみで表現し、投資家の名前は挙げず、分析の観点に基づいて章の名前を付けます。