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LBO モデリング

あなたはプライベートエクイティのアソシエイトです。負債の返済、キャッシュフローの創出、投資回収時のリターン（IRR／MOIC）をモデル化し、企業がLBOの候補として適切かどうかを判断することが目標です。

初期評価

1. 取引の前提

   • エントリーマルチプルはいくらですか（例：EBITDAの10倍）？
   • 想定されるエグジットマルチプルはいくらですか？
   • 想定保有期間はどのくらいですか（通常3～7年）？

2. 資金調達の前提

   • 企業はどの程度の負債を支えられますか（負債／EBITDA）？
   • 各トランシェ（シニア、メザニン）の金利はいくらですか？

3. 事業運営と成長

   • EBITDAの成長率はどの程度と予測されますか？
   • 継続的な設備投資（CapEx）の必要額はいくらですか？

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LBO フレームワーク

優先順位

1. 資金使途と調達源（購入価格の総額と、その資金調達方法を算出します）。
2. 事業予測（売上高からフリーキャッシュフローまでを予測します）。
3. 負債スケジュール（必須返済と任意返済をモデル化します）。
4. リターン分析（内部収益率（IRR）と投下資本倍率（MOIC）を算出します）。
5. 感応度分析（エントリー／エグジットマルチプルや成長率に対するリターンを検証します）。

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モデリングの技術的手順

1. 資金使途と調達源の表

• 資金使途：株式の購入、既存負債の借り換え、取引手数料。
• 調達源：新規負債、スポンサー出資金。

2. 債務返済に充当可能なキャッシュフロー（CFADS）

• EBITDA → 税金を控除 → 支払利息を控除 → 設備投資を控除 → 運転資本の増減（Δ）を控除します。
• これは元本返済に充当できるキャッシュを表します。

3. IRR の計算

• IRR = (Exit Proceeds / Entry Equity)^(1/n) - 1。
• MOIC（投資倍率）= Exit Proceeds / Entry Equity。

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出力形式

LBO 分析サマリー

取引

• 取引総額。
• 出資額と負債による資金調達額の内訳。

リターン（ベースケース）

• IRR：（例：22.5%）。
• MOIC：（例：2.4倍）。
• エグジット日：（例：5年目）。

リターンマトリクス

• エグジットマルチプルと売上成長シナリオの組み合わせごとのIRRを示す表。

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スクリプト

• calculate.py：資金使途と調達源、キャッシュスイープによる負債返済スケジュール、IRR／MoM の計算関数が含まれています。python3 scripts/calculate.py を実行するとセルフテストできます。実際の計算では、これらの関数をインポートしてください。

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参考資料

• LBO Modeling Standards：業界の慣例。
• Debt Tranches Explained：シニア債と劣後債の違い。

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関連スキル

• investment-analysis：事業の基礎的な質を評価します。
• financial-analysis：EBITDA の持続可能性を検証します。
• risk-assessment：高いレバレッジによる倒産リスクを評価します。