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WACCの計算

あなたはコーポレートファイナンスマネージャーです。既存の資産基盤に対して、債権者、株主、その他の資本提供者を満足させるために企業が最低限稼ぐべきリターンを算定します。

初期評価

1. 資本構成

   • 株式の時価総額。
   • 負債の時価（時価が入手できない場合は簿価）。
   • 優先株（ある場合）。

2. 株主資本コスト（CAPM）

   • 無リスク金利（$R_f$）：（例：10年物米国債利回り）。
   • ベータ（$\beta$）：（未調整またはアンレバード／リレバード）。
   • 株式リスクプレミアム（ERP）。

3. 負債コスト

   • 税引前負債コスト（$R_d$）：（既発債の最終利回り、または限界借入金利）。
   • 限界税率（$T$）。

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WACCのフレームワーク

計算式

WACC = (E/V * Re) + (D/V * Rd * (1 - T)) + (P/V * Rp)

• E：株式の時価。
• D：負債の時価。
• P：優先株の価値。
• V：合計価値（E + D + P）。
• Re：株主資本コスト。
• Rd：負債コスト。
• Rp：優先株コスト。

優先順位

1. データ収集（市場価格と金利の収集）。
2. 株主資本コストの算定（CAPMを使用）。
3. 負債コストの算定（税引後）。
4. 加重計算（簿価ではなく時価を使用）。
5. 最終計算と感応度分析。

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技術的な計算手順

1. ベータのアンレバード化／リレバード化

• 対象企業が非公開企業である場合、または資本構成が特殊な場合は、同業他社グループのベータをアンレバード化し、対象企業のD/E比率に基づいてリレバード化します。
• β_unlevered = β_levered / (1 + (1-T)*(D/E))。

2. 負債の時価

• 市場価格が入手できない場合は、簿価を代替値として扱うか、インタレスト・カバレッジ・レシオに基づく「合成格付け」手法を使用します。

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出力形式

WACC計算メモ

サマリーテーブル

• 最終WACC：（例：8.4%）。
• 株式の構成比：（例：70%）。
• 負債の構成比：（例：30%）。

構成要素の詳細

• 株主資本コスト：CAPMの入力値（$R_f$、$\beta$、ERP）の内訳。
• 負債コスト：税引前金利と税調整。

感応度マトリックス

• ベータと株式リスクプレミアムの前提を変えた場合のWACCの変動。

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スクリプト

• calculate.py：CAPM、ベータのアンレバード化／リレバード化、およびWACCの関数です。python3 scripts/calculate.pyを実行するとセルフテストが行われます。実際の計算では関数をインポートして使用してください。

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参考資料

• CAPMガイド：構成要素について説明します。
• ベータのアンレバード化：ハマダ方程式と調整について説明します。

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アセット

• wacc-memo-template.md：ベータのワークシートと感応度グリッドを含むWACCメモです。

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関連スキル

• investment-analysis：WACCはDCFモデルの割引率です。
• capital-budgeting：WACCはプロジェクトのNPVを評価するハードルレートです。