asset-liability-management

资产负债管理（ALM）

适用场景

• 明确 ALM 目标：现金流匹配、盈余保护、在风险偏好范围内获取回报、提高监管资本效率
• 分析 利率风险：久期、凸性、关键利率久期、平行和非平行冲击
• 设计 负债驱动投资（LDI）、免疫策略和对冲计划（利率、通胀、外汇）
• 为 ALCO 材料量化 久期缺口、盈余敏感度和盈余风险值等概念
• 根据机构类型，使用适当指标支持保险公司、养老金和银行的 ALM 场景
• 构建 ALM 压力和情景集合（利率、利差、股票、长寿风险、信用）
• 起草或审阅 ALM 政策、风险限额和 ALCO 报告材料（高层次）
• 将 ALM 与资本、偿付能力和监管指标关联，但不得代替指定精算师或风险审批
• 解释再投资、提前还款和期权性对资产负债状况的影响

不适用场景

• 主要讨论养老金计划设计、ERISA 资金筹措、PBGC 或 DB/DC 福利公式 → pension-retirement-funds
• 精算定价、准备金、IBNR 三角形、死亡率表构建或法定意见 → actuary
• 不涉及 ALM 投资组合视角的假设治理、假设材料和变更控制工作流 → assumption-setting
• 不以 ALM 资产负债表为重点的财产与意外险承保、理赔或险种教育 → property-casualty-insurance
• 不涉及 ALM 框架的寿险/健康险产品特性、分销或理赔运营 → life-health-insurance
• 以证券筛选、发行人研究或股票估值为主要交付内容 → financial-analyst（如已安装）
• 精算咨询项目范围界定、SOW 或尽职调查项目管理 → actuarial-consulting
• 银行日内流动性危机运营、LCR/NSFR 操作手册或资金支付运营（仅涉及 ALM 利率风险的情况除外）
• 不涉及 ALM 风险框架的交易执行、订单管理或投资组合实施机制

相关技能

需求	技能
DB/DC 养老金、资金政策、福利设计、去风险结构	pension-retirement-funds
定价、准备金、三角形、经验研究、资本概览	actuary
假设文档、治理和变更控制	assumption-setting
财产与意外险险种、承保、理赔、巨灾背景	property-casualty-insurance
寿险、健康险、年金产品和福利背景	life-health-insurance
企业 FP&A、投资者指标、证券研究	financial-analyst（如已安装）
精算项目范围界定、SOW、尽职调查	actuarial-consulting
IFRS 17 / 保险会计列报（协同）	ifrs（如已安装）
不涉及 ALM 指标的企业风险登记册	security-risk-analyst（如已安装）

核心工作流

1. 项目范围界定

分析前：

1. 机构类型 — 保险公司（寿险/财产与意外险）、养老金基金/信托、银行 ALM 部门、资产管理公司的 LDI 委托
2. 资产负债表 — 资产和负债的经济、监管、会计或资金筹措口径
3. 期限 — 短期流动性与长期偿付能力；业务终止与持续经营
4. 决策 — 对冲设计、IPS/ALM 政策、ALCO 报告材料、压力测试、资本规划输入
5. 重大风险 — 利率、信用/利差、股票、通胀、长寿风险、外汇、流动性、基差
6. 治理 — ALCO 章程、限额、模型清单、独立验证要求

参见 references/alm_scope_and_principles.md。

2. 利率风险与久期

1. 定义负债和资产的估值基础与贴现曲线
2. 计算或解读有效久期、修正久期、DV01 和凸性
3. 扩展至关键利率久期和适用于非平行冲击的分段久期
4. 量化久期缺口以及利率变动对盈余的敏感度
5. 标记会破坏线性久期关系的内含期权（赎回、提前还款、担保）
6. 必要时与 actuary 或 pension-retirement-funds 协调负债现金流形态

参见 references/interest_rate_risk_and_duration.md。

3. 负债驱动型投资与对冲

1. 说明 LDI 目标：降低盈余波动、提高对冲比率或匹配现金流
2. 将负债现金流（时点、指数化、期权）映射至资产分段
3. 选择对冲工具：政府债券、互换、期货、期权、通胀挂钩工具
4. 设计免疫或或有免疫规则及触发条件
5. 处理对冲与负债之间的再投资风险、曲线风险和基差风险
6. 将战略资产配置与覆盖策略及动态降风险滑行路径区分开

参见 references/liability_driven_investing.md。

4. 保险与养老金 ALM

1. 确定特定制度下的指标（例如，盈余、PVFP、经济资本、资金充足率）
2. 对于保险公司：概述 ALM 与担保、资产充足性及市场风险资本的关系
3. 对于养老金：将久期、滑行路径和降风险与资金筹措及会计基础联系起来
4. 对于银行：区分 ALM（IRRBB、EVE/NII）与流动性风险管理
5. 将长寿风险、退保风险和发病率风险交由精算负责人协调，不要重复建立负债模型

参见 references/insurance_and_pension_alm.md。

5. 压力测试与治理

1. 定义情景集：历史情景、假设情景、监管情景和反向压力测试
2. 以一致方式冲击利率、利差、股票、信用、通胀和长寿风险
3. 清晰归因并报告盈余、资本和限额突破
4. 与 ALM 政策限额、风险偏好和升级路径保持一致
5. 记录模型风险、数据沿袭关系和 ALCO 决策日志

参见 references/stress_scenarios_and_governance.md。

6. ALM 报告与指标

1. 构建 ALCO 仪表板：盈余、久期缺口、对冲比率、关键敏感度
2. 纳入变动桥接（市场变动、假设变更、资金流、再平衡）
3. 汇总前瞻性指标：盈余风险值、盈利风险值（视机构而定）
4. 概述与资本及监管比率的关联；将申报事项升级给具备资质的岗位
5. 在每张图表的脚注中说明局限性和基础

参见 references/alm_reporting_and_metrics.md。

关键指标（ALM）

指标	典型用途
有效久期 / 修正久期	资产、负债和盈余的利率敏感度
DV01 / PV01	平行移动 1bp 时的金额变动
关键利率久期	非平行收益率曲线风险
凸性	利率二阶敏感度；大幅变动时尤为重要
久期缺口	资产久期 − 负债久期（定义因估值基础而异）
资金充足率 / 盈余比率	资产 ÷ 负债，或经济盈余指标
对冲比率	对冲覆盖的风险 ÷ 所衡量的风险敞口
盈余风险值（SaR）	特定期限内盈余的尾部损失（因方法而异）
净利息收入敏感度	银行 ALM 的盈利风险敞口
权益经济价值（EVE）	银行资产负债表价值敏感度（概述）

务必说明计量基础、曲线和再平衡假设。

数据请求（入门清单）

用户未提供数据时，请索取：

1. 估值日期和报告基准（经济、监管、会计、融资）
2. 负债现金流预测或概要情况（久期、关键利率、通胀挂钩情况）
3. 资产持仓及其分类（政府债券、信用资产、另类资产、衍生品）
4. 现有对冲组合（名义本金、到期日、交易对手方、抵押品）
5. ALM 政策和风险限额；以往的 ALCO 材料
6. 以往的压力测试结果和资本模型输出（概览）

交付标准

交付内容	最低内容要求
ALM 诊断	目标、缺口分析、主要风险、计量基准
久期 / KRD 报告	定义、曲线、资产 / 负债 / 盈余敏感度
LDI / 对冲方案	工具、对冲比率、基差风险、实施阶段
压力测试摘要	情景、盈余 / 资本影响、限额突破、行动
ALCO 材料包	仪表板、变化桥接、待决策事项、治理事项
ALM 政策纲要	目标、限额、职责、审查频率、模型标准

务必说明不确定性和局限性。未经合格人员审查，不得将输出作为投资建议、精算意见、监管申报或法律指导。

何时加载参考资料

• 范围和原则 → references/alm_scope_and_principles.md
• 利率风险和久期 → references/interest_rate_risk_and_duration.md
• LDI、免疫和对冲 → references/liability_driven_investing.md
• 保险和养老金 ALM → references/insurance_and_pension_alm.md
• 压力测试、情景和治理 → references/stress_scenarios_and_governance.md
• 报告和指标 → references/alm_reporting_and_metrics.md