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预测市场交易准则

来自 Kalshi 实战活动的宝贵经验（2026 年 8 月至 9 月： 加密货币／大宗商品做市阶梯、市场状态倾斜、网球尘埃盘扫荡——所有策略都经过诚实检验并被证伪，基础设施已开源）。参考实现：https://github.com/agiprolabs/kalshi-stack。 作为 prediction-market-strategy（优势选择／仓位 sizing）的补充——本技能涵盖运营层面：如何在真实市场中验证、执行并终止策略，同时将损失控制在学费范围内。

首要原则

每项策略决策都必须以证据为依据：回测 → 模拟交易 → 真实小额试探 → 逐步加码。每个阶段都要预先声明终止条件，并正确校准概率计算，在数据出现之前写下来。如果发现阈值校准不当，就公开修正并重新声明——绝不能悄悄朝任一方向移动目标线。

回测规范（每条规则都曾被违反过一次，代价惨重）

• 被动成交策略的逐笔成交回放 EV 是上限，绝不是估算值。 静态挂单实际捕获的成交记录，是磁带中经过不利选择的样本（足以深入触及你的队列偏差的扫单，往往对应真正的崩盘）。一个网球尘埃盘通过成交记录测得 +125%/$，但实盘 78 次全未成交（P<2%）。只有按成交条件筛选的实盘结果，才能验证做市策略。
• 时间序列连接要使用结束时间 ≤ 决策时刻的最后一根 K 线。 包含该时刻的 K 线会造成前视偏差，凭空生成样本外消失的协变量。
• 吃单回测需要成交记录确认可执行性，不能依赖报价卖价优势——过时报价会产生虚假成交。
• 任何按桶审查 PnL 时都要包含 Top-N 占比列。 彩票式收益的订单簿会集中 EV；所谓的“模式”如果只由两轮巨额收益构成，那就是噪声。留出集“获胜”时也遵循同一规则：先检查集中度，再决定是否相信。
• 提前结算会产生偏向亏损方的选择偏差（崩盘结束得快；逆转则需要较长的比赛／回合）。切勿依据快速结算的前缀下结论。
• 如果静态倾斜在磁带前后两半之间改变符号，那就是市场状态押注，而非优势。 条件化方案必须在两半数据及每天的数据上都胜过基线；预先登记规则，不得按天拟合。
• 镜像／互补市场是同一笔押注——计算基于独立性的概率前先去重。

实盘执行规则（事件账本）

• 通过真实的 1 手往返交易，对每条实盘下单路径进行冒烟测试（下单、确认订单仍挂单、撤单、确认订单已消失），然后策略才能通过该路径交易。模拟交易无法测试交易场所的路由参数。成本：$0.01。
• 如实处理撤单结果：区分已撤单／订单已不存在（已成交！）／撤单失败。404 不代表撤单成功——这意味着路由到了错误的分片，或发生了成交竞态。忽略撤单失败并不断重新锚定，会导致持仓失控叠加（我们曾因此在一个晚上损失 $84）。
• 在每次调用中始终一致地指定交易所分片（exchange_index）——下单、读取、撤单、抵押品操作，无一例外。下单前必须先在对应分片上备好抵押品。
• 通过小额订单实测速率限制（逐级加大发单突发量，并进行持续测试）。公布的额度与实际每单消耗可能相差 10 倍。按实测速率控制突发下单节奏，并在收到 429 后重试并重新入队。
• 任何做市策略都必须使用 post_only——市场价格在你的价格区间内交易时，“激进做市”价格会悄无声息地变成吃单成交，形成另一笔未经验证的交易。所有已实现 EV 账目中，做市成交和吃单成交必须分别标记并分组统计。
• 始终设置防护机制：每批订单下达前检查停机文件（文件出现时全部撤单）；通过独立调度器驱动回撤熔断器，并检测存款突增；设置每笔订单和每个市场的规模上限，并记录异常事件；触及权益底线时停止交易。熔断器基准值应在每次交易时段开始时，根据操作者声明的可承受损失设定。
• 在便士价位的做市簿中，队列优先级就是核心优势。对于同步开盘的交易场所：使用 NTP，并在边界时刻 +0 发单，同时探测重试（测量交易场所从开盘切换到可交易状态的延迟）。对于事件驱动型交易场所：基于推送的发现机制（生命周期 WebSocket 通道）优于轮询；新市场的订单簿是空的，因此最先挂单者可在其存续期间占据该价位。
• 在活动边界时重启守护进程；在轮次中途重启会使内存状态成为孤儿（订单未受跟踪、结算被遗漏）。
• 地理围栏确实会执行：下单来源 IP 很重要，不同类别（体育／选举与金融产品）规则不同，执行方式也可能一夜之间改变。数据中心位置属于合规态势的一部分。

扩展原则

• 用盈利滚动加仓：只有当当前阶段的已实现利润足以覆盖下一阶段的增量风险，且轮次数和 EV 连续性门槛均通过时，才将规模翻倍。若滚动表现恶化，则退回上一阶段。
• 先测量容量曲线（按每笔成交上限计算 EV/$），再相信任何规模扩展预测；之后的瓶颈就是捕获率 × 实测资金池，而捕获率只有通过实盘才能测量。
• 每次提高规模时，成交质量都是尚未验证的环节——每个阶段的模拟／实盘 EV-per-$ 比率决定是否进入下一阶段。

实验操作

• 在写入时按类别记录每笔成交（做市／吃单、价格区间、来源）——事后归因才能揭示错误对结论的污染。
• 一次只调整一个变量；在同一时间窗口内同时改变规模和下单逻辑，会破坏归因。
• 使用冻结的基线，在模拟交易中运行 A/B 变体（小规模变体、共享轮次，并以 EV/溢价-$ 作为不受规模影响的评判标准）。
• 将所有内容记录到只追加的账本中；将已实现 PnL 与交易场所自身的成交／结算记录核对，而不是与内部估值核对。
• 将结果（成功和证伪结果）都发布到操作者的频道；每次发布、退役和终止都要编写决策记录，列明证据和回退条件。