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财务比率分析

概述

财务比率分析将原始财务报表转化为五大类别的可比指标。比率只有结合背景才有意义——应与行业基准、历史趋势和同行公司进行比较。

适用场景

触发条件：

• 用户有财务报表，需要评估公司的健康状况
• 用户在比较不同公司的财务表现
• 用户正在进行尽职调查或信用分析
• 用户询问“这家公司财务状况健康吗？”或“分析一下这些数字”

不适用场景：

• 估值 → 使用 DCF 或可比公司分析
• 深入分析 ROE → 使用杜邦分析
• 战略评估 → 使用 SWOT

框架

IRON LAW: Ratios Without Context Are Meaningless

A current ratio of 1.5 means nothing alone. Is 1.5 good? Compare to:
1. Industry average (retail ~1.2, manufacturing ~1.8)
2. Company's own trend (was it 2.0 last year? → declining liquidity)
3. Peers (competitor has 2.5? → relatively weak)

NEVER report a ratio without at least one comparison point.

IRON LAW: All Five Categories, Every Time

Analyzing only profitability misses a leveraged company about to default.
Analyzing only liquidity misses a profitable company's growth potential.
Cover all five categories for a complete picture.

五大类别

1. 盈利能力 — 公司是否盈利？

比率	公式	衡量内容
毛利率	(Revenue - COGS) / Revenue	生产效率
营业利润率	EBIT / Revenue	核心业务盈利能力
净利率	Net Income / Revenue	最终盈利能力
ROE	Net Income / Equity	股东回报
ROA	Net Income / Total Assets	资产生产力

2. 流动性 — 公司能否偿还短期债务？

比率	公式	健康水平
流动比率	Current Assets / Current Liabilities	> 1.5
速动比率	(Current Assets - Inventory) / Current Liabilities	> 1.0
现金比率	Cash / Current Liabilities	视具体情况而定

3. 杠杆 — 公司使用了多少债务？

比率	公式	衡量内容
负债权益比	Total Liabilities / Equity	资本结构
利息保障倍数	EBIT / Interest Expense	偿债能力
资产负债率	Total Liabilities / Total Assets	资产融资情况

⚠️ “债务”的定义：此技能（及其捆绑脚本）在杠杆比率中将“债务”定义为总负债，而不是“仅长期债务”或“仅计息债务”。教材中也有这两种替代定义，得出的比率可能存在实质性差异。如果需要使用其他定义，请明确记录选择并手动计算；不要悄悄替换定义。

4. 效率 — 公司对资产的利用情况如何？

比率	公式	衡量内容
存货周转率	COGS / Avg Inventory	存货管理
应收账款周转率	Revenue / Avg Receivables	收款速度
总资产周转率	Revenue / Total Assets	资产生产力
现金转换周期	DIO + DSO - DPO	现金循环速度

5. 估值 — 股票定价是否合理？

比率	公式	衡量内容
P/E	Price / EPS	价格与收益的关系
EV/EBITDA	Enterprise Value / EBITDA	价格与现金创造能力的关系
P/B	Price / Book Value per Share	价格与净资产的关系
股息收益率	Dividend per Share / Price	收入回报

分析流程

1. 计算 财务报表中的所有相关比率
2. 比较 行业基准和 3 年趋势
3. 识别 风险信号（趋势下滑、相较同行的异常值）
4. 综合评估 五大类别，给出财务健康状况结论
5. 建议 针对薄弱环节采取行动

输出格式

⚠️ 小数与百分比：捆绑脚本以小数形式返回所有盈利能力比率 （gross_margin、operating_margin、net_margin、roa、roe）—— 0.35 表示 35%，而不是 35.0。流动性和杠杆比率本身已是无量纲倍数 （例如 current_ratio: 2.125）。仅在人类可读的 Markdown 报告中显示百分比， JSON 输出中不得如此显示。

# Financial Ratio Analysis: {Company}

## Summary Dashboard
| Category | Status | Key Metric |
|----------|--------|-----------|
| Profitability | 🟢/🟡/🔴 | {headline ratio} |
| Liquidity | 🟢/🟡/🔴 | {headline ratio} |
| Leverage | 🟢/🟡/🔴 | {headline ratio} |
| Efficiency | 🟢/🟡/🔴 | {headline ratio} |
| Valuation | 🟢/🟡/🔴 | {headline ratio} |

## Detailed Ratios
{Tables per category with ratio, value, industry avg, trend}

## Red Flags
- {specific concern with data}

## Overall Assessment
{Synthesized financial health verdict}

示例

正确应用

场景： 对一家台湾电子制造商进行比率分析

比率	公司	行业	趋势	标记
毛利率	18%	22%	↓，从 21% 降至	🔴 低于同行，且持续下降
流动比率	1.8	1.5	→ 持平	🟢 尚可
D/E	1.2	0.8	↑，从 0.9 升至	🟡 杠杆上升
存货周转率	4.2x	6.0x	↓，从 5.1x 降至	🔴 存货周转缓慢

综合分析：盈利能力减弱 + 存货积压 + 杠杆上升 = 未来可能面临营运资金危机 ✓

错误应用

• 将“毛利率 18%”作为孤立事实报告 → 没有比较。18% 是好是坏？违反铁律：比率不能脱离背景。
• 只分析了盈利能力比率，漏掉了 D/E 为 4.5x → 公司从利润率来看似乎健康，实际上却背负着危险的过度杠杆。违反铁律：涵盖全部五个类别。

注意事项

• 行业影响极大：5% 的净利率对软件行业来说很糟糕（预期为 20-30%），但对杂货零售来说却很出色（预期为 2-3%）。务必在同行业内进行基准比较。
• 一次性项目：重组费用、资产出售或法律和解会扭曲该期间的比率。使用调整后的数据，或注明这种扭曲。
• 季节性业务：不同季末的比率反映的情况各不相同。使用过去 12 个月的数据，或与去年同期比较。
• 表外项目：经营租赁（IFRS 16 之前）、特殊目的实体和或有负债可能不会出现在标准比率中。请检查脚注。
• 成长型公司看起来“不健康”：高增长公司往往会有意保持低盈利能力、高杠杆和负现金流。背景很重要。

脚本

脚本	描述	用法
scripts/financial_ratios.py	计算标准的流动性、杠杆、盈利能力和效率比率	python scripts/financial_ratios.py --help

运行 python scripts/financial_ratios.py --verify 可执行内置的合理性测试。

参考资料

• 行业特定的基准范围请参阅 references/industry-benchmarks.md
• ROE 的杜邦分析详解请参阅 biz-dupont 技能