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模型更新

工作流

第 1 步：确定变更内容

确定更新触发因素：

• 财报发布：有新的季度实际数据需要填入
• 指引变化：公司更新了前瞻展望
• 预测修订：分析师基于新数据调整假设
• 宏观更新：利率、汇率、大宗商品价格发生变化
• 事件驱动：并购、重组、新产品、管理层变动

第 2 步：填入新数据

财报发布后

用已报告的实际数据更新模型：

项目	此前预测	实际	差异	备注
收入
毛利率
运营费用
EBITDA
EPS
[关键指标 1]
[关键指标 2]

分部明细（如适用）：

• 更新各分部的收入和利润率
• 注明任何分部结构变化

资产负债表 / 现金流更新：

• 现金和债务余额
• 股份数量（回购、稀释）
• 资本开支实际值 vs. 预测值
• 营运资本变化

第 3 步：修订前瞻预测

基于新数据，调整前瞻预测：

	原财年预测	新财年预测	变化	原下一财年	新下一财年	变化
收入
EBITDA
EPS

关键假设变化：

• 你正在改变哪些假设，为什么？
• 收入增长率：原 → 新（原因）
• 利润率假设：原 → 新（原因）
• 任何新项目（重组费用、一次性收益等）

第 4 步：估值影响

用更新后的预测重新计算估值：

估值方法	此前	更新后	变化
DCF 公允价值
P/E（NTM EPS × 目标倍数）
EV/EBITDA（NTM EBITDA × 目标倍数）
目标价

第 5 步：总结与行动

预测变化总结：

• 一段话：什么变了、为什么变，以及对股票意味着什么
• 这是改变投资逻辑的事件还是噪音？

评级 / 目标价：

• 维持还是改变评级？
• 新目标价（如变化）及方法论
• 相对当前价格的上行/下行空间

第 6 步：输出

• 更新后的 Excel 模型（如果用户提供了现有模型）
• 预测变化总结（markdown 或 Word）
• 更新后的目标价推导

重要说明

• 在向前预测之前，始终将你的预测与公司报告的数字进行对账
• 注明任何非经常性项目，以及你的预测是按 GAAP 还是调整后口径
• 跟踪你的预测修订历史——它展示了你的分析进展
• 如果该季度噪音较大，在预测变化中将信号与噪音分开
• 更新后检查一致预期——你修订后的预测与华尔街相比如何？
• 股份数量很重要——股权激励、可转债或回购带来的稀释可能对 EPS 产生重大影响